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责任编辑：赵明原标题：挥霍国家信用无异于玩火自焚——专家学者批驳美方再举关税大棒新华社北京8月5日电 题：挥霍国家信用无异于玩火自焚——专家学者批驳美方再举关税大棒新华社记者刘红霞、吴嘉林美方食言了，又一次。就在作出“美方不再对中国产品加征新的关税”承诺一个月之际、第十二轮中美经贸高级别磋商刚结束不久，美方突然宣布将自9月1日起对3000亿美元中国输美产品加征10%的关税。

中国与美国、欧元区的金融周期并不同步，美国和欧元区的金融周期经历调整时是中国金融和房地产繁荣的时期，但从2017年加强金融监管以来，信用放缓，房地产市场也有所降温，未来几年是中国金融周期下行调整期也应该是合理的预判（图15）。私人部门债务过多，带来金融风险。从债务还本付息的来源看，一是收入，但若收入大部分用于偿还债务，新增投资就会减少，增长下滑，收入下降，还债来源减少。二是新增贷款，从银行多借新债来还旧债，短期内可以缓解问题，但长期需偿还的债务更多。

我们可以从信贷供求角度来看这个问题。从需求端看，金融行业是个特殊的行业，信贷创造货币，形成对其他行业生产的产品的购买力，人们对货币的需求几乎是无限的。从供给端看，金融行业享受政府的显性和隐性担保，和其他行业相比受到的市场竞争纪律约束较小。当然，这并不代表银行信贷可以无限扩张，信贷创造货币，同时贷款形成借款人的债务，债务负担增加约束其对新增信贷的需求，同时金融机构享受政府担保的代价是接受政府的监管，金融监管约束信贷供给的增加。

有时候为了“抢”生意，王芳龄会快步向前一走，卡住身位，同时手上还会轻拉另一位同行的衣袖，以减缓他的速度，紧接着的是两位老人相视而笑。“都不容易。”王芳龄笑着说，“能多挣一单是一单。”枯坐了二十多分钟，一位老熟客找到了她。“来，帮我理下发。”70岁的李恭城（化名）佝偻着腰背，他是坐了5站公交车，专门来此理发的。子女不在身旁，家里只有他和老伴。

第一类是政府主导的现收现付制，由社会统筹，比如中国的社保。但几乎所有面临老龄化问题的国家都有社保缺口问题，道理很简单，领取养老保障的人在增加，但缴费的人在减少。如何理解社保缺口的宏观含义？社保缺口的本质是当代人的无形资产、下代人的负债，涉及代际分配问题。

第二类是基金积累制，养老基金例如美国的401k、中国的年金等，属于当代人的储蓄，带有强迫储蓄的成分，形成资产参与未来的实体产出的分配。第三类是投资房地产，对个人来讲这可能是常见的养老资产，中国尤其如此。和美国、日本比较，中国的房地产在金融资产中的占比突出地高，和GDP 比较，也显示中国房地产的估值极高（图24）。